数字货币影响货币政策的机制 数字货币的推出有利于货币政策工具的创新

入门知识 3周前 (06-17) 22次浏览 0个评论

阿特拉斯

近期对央行数字货币的考验引起了市场关注。对央行而言,央行数字货币的推出有利于增强反洗钱、反逃税和反恐融资能力,应对现金使用量减少的挑战,降低交易成本。货币发行,为非常规货币政策的实施创造条件。但数字货币的便利性也增加了央行精准调节流动性的难度。

央行数字货币如何影响金融机构取决于其具体设计。中国的CBDC(央行数字货币)采用两级运作结构,即央行向商业银行等机构发行CBDC,再由机构向终端用户提供CBDC。这种模式不仅方便居民使用,也减少了CBDC对商业银行传统业务模式的影响。但CBDC由央行直接发行,安全性高于银行存款数字货币影响货币政策的机制,可能对银行存款形成一定的竞争。因此,如何确定 CBDC 的发行数量,是否对 CBDC 与现金和存款的兑换设置一定的限制等,仍然是需要慎重考虑的问题。

实现“可控匿名”

据媒体公开信息,央行数字货币的发行方式是两级操作系统,即央行先将数字货币兑换给银行或其他运营机构,再由这些机构兑换给银行或其他运营机构。公众,而不是“央行直接向公众发行数字货币”。“单层操作系统”的货币”。为保证央行数字货币不超发,商业机构向央行支付全额、100%准备金。央行数字货币仍是中央银行责任,由中央银行的信用担保,具有无限的法律赔偿。由于中央银行不直接向公众发行数字货币,

从数字货币的应用来看,我国CBDC侧重于替代现金的功能,主要针对小额零售场景。从数字货币的匿名性来看,与现金完全匿名不同,我国央行数字货币将实行“可控匿名”,即与CBDC交易时,交易双方可以匿名,公众的可以获得隐私。保护。但在反洗钱、反恐怖融资、反逃税等方面数字货币影响货币政策的机制,还是可以追溯到真实的交易伙伴。

从技术选择上看,央行官方的回应是“央行保持技术中立,不预设技术路线”。虽然区块链技术应用火爆,但区块链技术操作复杂,在一定时间内可处理的交易规模有限。这很难满足中国零售场景的应用需求。未来,需要以多种方式探索特定的面向客户的技术。

加强金融监管

如果我国央行推出数字货币,会带来哪些变化?从中央银行的角度来看,一个是CBDC可以增强打击腐败、洗钱和恐怖主义融资的能力。因为现金交易是完全匿名的,不需要账户系统,它们可以用于洗钱、逃税和恐怖主义融资。如果将CBDC设计成可控的匿名模型,它可以在一定程度上替代现金,帮助央行监控资金流向,加强金融监管。

其次,CBDC可能会增加M0的波动性,增加流动性微调的难度。CBDC具有与现金相似的特性,但在取款时不需要“运行成本”和等待时间,使用方便。这可能使 CBDC 的变化幅度和频率高于现金,从而增加预测流动性泄漏的难度。

第三,CBDC的推出为非常规货币政策的实施创造了条件。一方面,在居民使用现金的情况下,名义利率不太可能跌破0%。因为如果央行对存款实行负利率,居民会选择将存款从银行取出,以现金的形式存起来,以免贬值。除非中央银行注销部分现金,这在操作上是困难且成本高昂的。这在经济学中被称为有效下限 (ELB)。但是,如果 CBDC 完全取代现金,中央银行可以对 CBDC 进行编程,使其利率低于 0%。另一方面,如果 CBDC 存在,

第四,CBDC 可以帮助中央银行应对现金支付下降和私营部门提供的数字货币或数字支付服务应用日益广泛的挑战。2019年中国M0占GDP的比重为7.8%,比2010年的10.8%下降3个百分点。2019年电子支付在非现金支付中的比重达到6 9.0%。其中,移动支付占比达到9.2%。这在一定程度上影响了央行监控货币变化和统一监管支付结算的能力。

第五,CBDC可以降低货币发行成本。现金和硬币的生产和运输需要一定的人力、物力和时间。现金和硬币在使用过程中也可能会出现一定程度的磨损。如果央行的数字货币逐渐取代面额较低的硬币和纸币,可以大大降低货币的铸造、转移和损失的成本。

应对电子支付挑战

从金融机构的角度来看,第一,CBDC可能会增加商业银行流动性管理的难度。与现金相比,客户可以更方便地获得CBDC。这可能会使流动性波动更加频繁和快速。在商业银行信用风险的极端情况下,储户可能会将数字货币提取到他们的数字钱包中,商业银行将面临比使用现金时更高的流动性压力。因此,在特殊时期,央行可能需要加强对CBDC的提现和兑换限额设置。

其次,CBDC可以提高支付结算的效率。如果货币是数字形式,其转账和结算会变得更加容易,可以缩短结算时间,提高交易效率。尤其是在跨境交易中,CBDC的应用可以帮助交易双方克服时差的影响,降低跨境支付结算成本。

从普通居民的角度来看,CBDC 的主要优势在于匿名交易的便利性。在电子支付盛行的背景下,居民活期存款也可以方便快捷地用于零售场景的结算。对于普通居民来说,使用活期存款进行电子支付和使用CBDC进行电子支付差别不大,但使用活期存款也可以产生一定的利息收入。但是,我国CBDC侧重于替代现金的功能,目前假设不支付利息。但是,使用支票账户转账不具备匿名性的特点,对交易隐私要求较高的居民可能会倾向于使用 CBDC。

综上所述,央行数字货币的本质还是法定货币。在现金使用量减少的背景下,央行数字货币的推出将有助于央行应对电子支付快速发展的挑战,提高支付结算效率,降低货币发行成本,为非常规货币政策的实施创造空间。央行数字货币对居民生活和商业银行的影响主要取决于其机制设计。中国和瑞典的CBDC都采用两级运作结构,即央行只向商业银行等机构发行CBDC,然后由机构向最终用户提供CBDC。这种模式不仅方便了居民的日常支付结算,也减少了CBDC对商业银行传统业务模式的影响。但CBDC由央行直接发行,安全性高于银行存款,仍可能对银行存款形成一定的竞争。因此,如何确定 CBDC 的发行数量,是否限制 CBDC 与现金和存款的兑换,仍然是需要慎重考虑的问题。(卢政委)如何确定 CBDC 的发行数量,是否限制 CBDC 与现金和存款的兑换,仍然是需要慎重考虑的问题。(卢政委)如何确定 CBDC 的发行数量,是否限制 CBDC 与现金和存款的兑换,仍然是需要慎重考虑的问题。(卢政委)

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