高盛区块链报告 英文 高盛关于如何理解比特币和其他加密资产的“基本面”

入门知识 2周前 (06-18) 15次浏览 0个评论

评估加密货币并不像评估股票那么简单。股票是公司的一部分,您可以查看公司拥有的资产及其收入、成本、利润和趋势,以确定对该公司进行估值的某个维度。

就加密货币而言,加密货币的估值基础不像股票那样具体,因为加密货币的价值通常独立于收入、利润或任何影响估值的常见基本面因素。加密货币估值更多地与“共识意见”或“网络效应”有关。

本周,Zach Pandl 和高盛经济研究团队发布了一份报告,探讨如何将股票基本面的某些属性移植到数字资产中,以了解比特币和其他加密资产的“基本面

高盛经济研究团队的 Zach Pandl 曾在一篇文章中表示,将比特币视为黄金等贵金属是查看比特币等资产的常规框架。虽然两者都可以用作价值存储,但它们的主要区别在于,黄金没有真实的用户网络,真实的用户网络在社交媒体上,这类似于社交媒体公司的股权价值高盛区块链报告 英文,例如他们的私人网络。相关性是一样的。

两位高盛经济研究团队成员指出,加密货币价格也可能与其底层分布式网络的价值有关。因此,他们将加密货币估值与衡量网络规模的多个指标进行了比较,类似于将社交媒体估值与每月活跃用户 (MAU) 等网络指标进行比较。

接下来,让我们看一下加密货币“基本面”的一种思考方式,即通过区块链地址估算加密货币网络上的用户数量。

为了探索如何确定比特币和其他加密资产的“基本面”,高盛分析师团队将区块链地址与加密货币市值(市值 = 流通供应量 x 加密货币价值)进行了比较。在以这种方式研究了包括比特币在内的八种加密货币后,高盛分析师团队查看了代表性数据并得出结论,“市值与网络规模之间存在明显的相关性。”

至于市值与网络规模的相关性,根据这些代表性数据,市值与网络规模的相关系数与某种加密货币的区块链网络节点数量或货币市场参与者的数量有关显示二次增长关系。例如,某加密货币的区块链网络有10个节点,市值与网络规模的相关系数为100,以此类推。这种网络效应通常体现在市值与网络规模以及加密货币区块链网络中节点数量之间的相关性上。

但对于加密数字货币资产,由于加密货币已经有了一个衡量价值的维度:市值,通过对比特币等八种加密货币的研究,高盛经济研究团队的两位成员注意到,加密货币之间存在相关性。市值和网络规模。为了了解市值和网络规模之间的关系,高盛经济学研究团队的两名成员研究了市场参与者和市值之间的关系。

两位分析师经过研究发现,总体而言,加密货币市值与网络规模呈正相关高盛区块链报告 英文,加密货币市值与网络规模增长的相关性大于 1。此外,平均增长曲线根据历史数据计算得出的值接近于=用户数的1.4次方。关于基本面“应该”是什么的问题,这个结论给出了一个基准比率,类似于历史市盈率作为一个股票“应该”定价的基准。

值得注意的是,比特币的市值远远超过其“基本面”。

基于增量用户(基本面)的比特币价值显着偏离比特币的市值。在过去的几年里,比特币的市值比 2018 年的平均水平上涨了 520%,但网络仅增长了 60-100%(取决于在 2018 年的哪个时间点计算)。

就用户增长而言,比特币的市值增长应该低于 2018 年的平均水平,在 90% 到 150% 之间,而不是 520%。这表明,这个可以代表比特币“基本面”增长的数字,并不总是反映全貌。

比特币的基本价值与其市值之间的差异意味着它要么现在被低估,要么在 2018 年被低估,或两者兼而有之。或者还有其他因素在起作用,例如:有人认为比特币很酷、很新、很容易快速致富,或者具有其他吸引力。

其中一些因素,例如市场情绪,使事情变得更加复杂。话又说回来,无论是连接到区块链网络并创建加密货币地址,还是买卖加密货币,实际使用加密资产的人数都是市场情绪的外在形式,这就是为什么研究网络“基本面”实际上只是一个评估工具箱中的工具之一。

Zach Pandl 指出:“加密货币价格上涨可能会增加投机交易活动,从而增加加密货币地址的数量。出于这个原因,加密货币区块链网络上的活动增加可能并不代表加密货币的性能。 “基本面”得到改善。仅仅因为更多的投机交易活动,加密交易平台并没有从这种网络效应中获得更多的经济价值。如果加密货币区块链网络想要具有可持续价值,则需要非投机交易活动来推动加密货币区块链网络上的活动增加。

本文翻译:如何找到比特币和其他加密资产”:高盛

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