如何去看待数字货币 国际货币基金组织发布另一篇讨论央行数字货币的论文:各国可以考虑公私合作

入门知识 2周前 (06-23) 13次浏览 0个评论

央行数字货币的好处也将面临挑战。

12日,国际货币基金组织(IMF)发布文件Central Bank Digital: 4 and Answers,讨论央行数字货币的好处和挑战。文章称,国际货币基金组织目前正在调查跨境央行数字货币(CBDC)的影响,可以为政策辩论提供信息; IMF 可以帮助促进各国和有关各方之间的合作,并帮助各国评估与 CBDC 相关的政策并研究改进支付系统的替代方法。

国际货币基金组织表示,各国在探索数字货币的积极程度以及距离发行数字货币的距离上存在很大差异。同时如何去看待数字货币,央行数字货币在降低现金成本、增强金融普惠和支付系统稳定性等方面具有优势,但仍面临央行成本、运营风险等诸多挑战。综上所述,各国必须根据自己的实际情况权衡CBDC案的利弊。

央行数字货币 (CBDC) 是一门复杂的多学科学科,需要积极分析和讨论。它提出了与货币政策、中央银行运作、支付系统以及金融稳定性、法律基础和监管相关的问题。

以下是有关该主题的一些最紧迫的问题和答案。

国际货币基金组织现在和未来在 CBDC 中扮演什么角色?

基金组织可以通过三种方式提供帮助:为政策辩论提供信息、召集相关各方讨论政策选择以及帮助各国制定政策。由于 CBM 是一个新话题,IMF 主要活跃在前两个领域,但随着成员国考虑 CBM 并寻求建议,IMF 正逐渐进入第三个领域。

首先,基金组织可以帮助为政策辩论提供信息。国际货币基金组织目前正在调查跨境可用的 CBDC 的影响。国际清算银行和支付与市场基础设施委员会等其他机构也对这一主题做出了贡献。基金组织在研究 CBDC 方面处于有利地位,因为它可以利用内部专家。此外,拥有多个 CBDC 的潜在世界可能会引发有关跨境支付和国际货币体系的重要问题,而这正是 IMF 任务的核心。

第二,国际货币基金组织具备帮助各国及有关各方加强合作的条件。基金组织可以利用其全球成员资格分享有关发达和新兴市场经济体快速发展的信息。此外,由于国际货币基金组织是一个公共国际机构,它可以将来自世界各地的央行行长和监管机构以及投资者、企业家和学者聚集在一起进行公开对话。它在两年一次的会议、年度金融科技圆桌会议和特别研究活动中反复这样做。

第三,基金组织可以帮助各国评估有关 CBDC 的政策,并研究改进支付系统的替代方法。基金组织可以通过其监督工作、金融部门评估计划和技术援助来做到这一点。国际货币基金组织的一个工作组与各国合作实现支付系统的现代化,就数字支付立法提供建议,并审查制定建立信任措施的计划。基金组织可以帮助各国反思 CBM 的影响以及随之而来的潜在利益和风险,包括通过利用位于 CBM 发展前沿的中央银行知识的区域研讨会和双边技术援助团。

基金组织如何看待全球建立信任和建立信任措施的实施?

各国在积极探索数字货币的程度以及发行此类货币的程度方面存在很大差异。

一些国家正在积极开展试点项目,以探索建立信任措施的可行性。为此,他们增加了分配给中央银行 CBDC 和金融科技研究的资源,有时还与私营部门顾问合作。一些国家也在审查和修改支持 CBDC 的立法,并正在积极研究竞争 CBDC 设计的潜在影响。一些当局也在与公众和立法机构接触,讨论建立 CBDC 的可能性。

其他一些国家/地区也增加了用于 CBDC 和支付系统的资源,尽管它们主要专注于对该技术进行分析和更有限的测试。虽然 CBDC 仍然是这些国家的一种选择,但他们也在积极探索其他解决方案。

第三组国家认为不需要立即建立 CBDC,而是专注于改善现有的支付安排和加强监管。

最近,随着中央银行宣布其 Libra 计划以及有关中国中央银行可能推出 CBDC 的报道,我们看到中央银行对 CBDC 的兴趣有所上升。

与 CBDC 实施相关的潜在好处和挑战是什么?

中央银行强调了 CBDC 的许多潜在好处。其中包括:

现金成本:在某些国家/地区,管理现金的成本可能非常高,因为领土特别大,或偏远地区(包括小岛)。 CBDC 可以降低与提供国家支付方式相关的成本。

金融包容性:CBDC 可能为公众提供一种安全、流动、政府支持的支付方式,甚至不需要个人持有银行账户。一些中央银行认为,这在现金越来越多地使用的数字世界中至关重要,尤其是在银行渗透率较低的国家。

支付系统的稳定性:一些中央银行担心支付系统越来越集中在少数非常大的公司(其中一些是外国公司)手中。在这种背景下,一些中央银行将 CBDC 视为增强其支付系统弹性的一种手段。

市场竞争力和纪律:与此相关,一些中央银行认为 CBDC 有可能为参与支付的大公司提供竞争,因此是限制他们可以收取的租金的一种手段。

处理新的数字货币:一些中央银行认为 CBDC 是健康的——而且可能是必要的——与私人发行的数字货币竞争,其中一些可能以外币计价。这些中央银行认为,以国内记账单位计价的基于政府的国内发行数字货币将有助于减少或阻止难以监管的私人发行货币的使用。

支持分布式账本技术 (DLT):一些中央银行看到了基于 DLT 的 CBDC 支付基于 DLT 的资产的好处。如果这些资产激增,基于 DLT 的货币将促进资产交付时的自动支付(所谓的“银行交付”或“银行到银行”,可以使用智能合约实现自动化)。一些中央银行正在考虑仅向机构市场参与者提供 CBDC,以开发基于 DLT 的资产市场。

货币政策:一些学者将 CBDC 视为增强货币政策传导的一种手段。他们认为,计息 CBDC 将提高经济对政策利率变化的反应能力。他们还建议,在长期危机期间(从而打破“零下限”的限制),CBDC 可用于收取负利率,直到现金变得昂贵。

尽管有这些潜在的好处,但仍会出现各种挑战。其中一些可以通过适当的 CBDC 设计来减弱。

银行业去中介化:如果人们决定大量持有 CBDC,则可以从商业银行提取存款。银行将不得不筹集更昂贵和可行的批发资金,或提高存款利率以留住客户。因此,银行要么面临利润压缩,要么不得不收取更高的贷款利率。在正常情况下,CBDC 与商业银行存款竞争的程度将部分取决于 CBDC 支付的利率(如果有)。免息 CBDC 最接近于简单地取代现金。

“运行风险”:在危机时期,银行客户可能会从存款转向 CBDC,这可能被视为更安全、更具流动性。然而,在许多国家,可靠的存款保险应该会继续阻止挤兑。此外,许多国家已经存在政府债券基金或国有银行等安全且流动性相对较好的资产。尽管证据和国家范围有限,但学术研究并未指出这些替代资产在危机时期会系统性丧失。此外,在挤兑的情况下,中央银行更容易满足 CBDC 的存款和取款要求,而不是现金。此外,在世界上许多国家,银行挤兑通常与货币挤兑同时发生。因此,无论是否存在本币 CBDC,储户都会寻求外币避难。

央行资产负债表和信贷分配:如果对 CBDC 的需求很高,央行资产负债表可能会大幅增长。此外,中央银行可能需要向经历过快速和大量资金外流的银行提供流动性。因此,中央银行将承担信用风险,必须决定如何在银行之间分配资金,从而为政治干预打开了大门。

国际影响:跨境储备货币国家的 CBDC 可能会增加高通胀和汇率波动国家的货币替代(“美元化”)。这些前景及其对国际金融体系的影响需要进一步研究。 IMF 工作人员目前正在调查这些问题。

中央银行的成本和风险:提供 CBDC 对中央银行来说可能非常昂贵,并对其声誉构成风险。提供全面的 CBDC 需要中央银行积极参与支付价值链的几个步骤,其中可能包括与客户沟通、构建前端钱包、挑选和维护技术、监控交易以及负责反洗钱和打击资助恐怖主义行为。由于技术故障、网络攻击或简单的人为错误而未能满足任何这些功能,都可能损害中央银行的声誉。

简而言之,每个国家都必须根据其具体情况权衡 CBDC 的利弊。

各国可以考虑建立公私合作伙伴关系,这样可以实现 CBDC 的许多好处,同时可能减少中央银行的参与和运营风险。 IMF 工作人员创建了这个解决方案“合成 CBDC”。

更具体地说,合成 CBDC 模型设想私营企业向公众发行数字货币(账户或利用 DLT 的代币)。因此,这些公司将负责做他们最擅长的事情:创新和与客户沟通。取而代之的是,中央银行将通过要求中央银行准备金来完全支持货币并监控货币发行人来提供对该系统的信任。这种安排保留了每个参与者(无论是私营公司还是中央银行)的比较优势,并在私营公司之间引入竞争以提供有吸引力的货币和接口。同时,它限制了中央银行的成本以及一些风险。

CBDC 的替代品有哪些?

一些国家/地区正在改进现有支付系统,以适应数字货币的速度和便利性。例如,我们从公开消息中了解到,美联储正在开发所谓的“快速支付”,允许银行之间近乎即时、低成本的零售支付结算(美联储的“FedNow”计划)。在其他国家,类似的系统改善了支付服务并在支付领域注入了竞争,特别是与公共数字身份、通用通信标准、开放应用程序编程接口(“API”)等其他改革相结合时,允许银行应用程序互操作和由第三方开发者扩展)、数据可移植性和保护标准。

虽然改进的银行间支付系统会带来上面讨论的许多潜在好处,但 CBDC 可能是互补的,尤其是在某些司法管辖区。中央银行提出了以下论点:首先,CBDC(或其合成版本)可以基于 DLT,从而有助于刺激基于 DLT 的资产市场的发展。其次,CBDC 可以设计为在银行系统之外工作如何去看待数字货币,因此可能有利于金融包容性。第三,CBDC 可以为银行提供竞争,并引导它们充分利用快速支付系统。第四,基于 DLT 的 CBDC 可以促进跨境零售支付,补充了连接传统银行间支付系统这一不太容易的任务。

我们普遍认为,中央银行应继续全面研究 CBDC 相关问题,包括提供合成 CBDC 的可能性,并加深对新技术的熟悉程度。 (原标题为《金融 | IMF再发论文探讨其在央行数字货币发行中的作用)

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